Читать книгу Парадокс долга. Новый путь к процветанию без кризиса онлайн

Рис. 1.3.

Рис. 1.4.

Более того, даже в воображаемой статичной экономике, в которой рост стремится к нулю, долг все равно останется повсеместным явлением: ведь почти всегда существует разрыв между производством товара и его оплатой, а долг служит мостиком через этот разрыв. Именно долг позволяет бакалейщикам держать полки магазинов заполненными, а производителям (например, вышеописанной компании по производству изделий) – получать сырье[24].

Помимо банковского кредитования, существует еще один базовый способ создания денег: когда Федеральная резервная система (если брать для примера США) проводит так называемые операции на открытом рынке (OMO[25]). В ходе этих операций ФРС покупает у частного сектора долговые обязательства, в основном в виде казначейских или ипотечных ценных бумаг. Когда ФРС покупает долговые обязательства у небанковского продавца (будь то организация или физическое лицо), средства, используемые ФРС для покупки этих долговых обязательств, становятся новыми депозитами на текущем счете продавца[26]. Эти новые депозиты являются новыми деньгами, и, следовательно, операции на открытом рынке увеличивают денежную массу.

Операции на открытом рынке часто проводятся для достижения политической цели – снижения процентных ставок. Термин «количественное смягчение» (QE) описывает один из видов OMO, который впервые был широко использован, когда процентные ставки уже приближались к нулю.

Такую практику часто уничижительно называют «печатанием денег». Несмотря на популярность, это выражение в значительной степени ошибочно, поскольку правительство США в последний раз занималось реальным печатанием денег в серьезных объемах во время Гражданской войны (1861–1865). Правильнее говорить о том, что современная практика ОМО – это равноценный обмен в рамках операции, когда казначейские ценные бумаги, которые покупает ФРС, предполагается продать снова, что, по сути, является займом.

Мы видели, что увеличение денежной массы часто связано с ростом экономики. Но справедливо ли это для денег, созданных в рамках OMO? Многие экономисты и политические комментаторы утверждают, что это так, особенно если учесть, что обычно считается: снижение процентных ставок приводит к росту займов. Однако убедительных доказательств этой гипотезы нет, и, следовательно, ОМО играют ограниченную роль в росте долга первого типа и росте ВВП, который нас здесь интересует.