Читать книгу Секреты величайших инвесторов мира. Как побеждать на рынках и в жизни онлайн

По мнению Пабрая, подход Баффетта к выбору акций базируется на трех основных концепциях, которым он научился у Бенджамина Грэма, покровителя стоимостного инвестирования, преподававшего Баффетту в Колумбийском университете, а позже нанявшего его. Во-первых, всякий раз, когда вы покупаете акции, вы приобретаете часть текущего бизнеса, имеющего базовую стоимость, а не просто лист бумаги для биржевых спекулянтов.

Во-вторых, Грэм рассматривал рынок как «машину для голосования», а не как «машину для взвешивания», имея в виду, что цены на акции часто не отражают истинную стоимость этих компаний. Как писал Грэм в «Разумном инвесторе»[16], полезно думать о рынке как о человеке с маниакально-депрессивным расстройством, который «часто позволяет своему энтузиазму или своим страхам овладеть собой».

В-третьих, вы должны покупать акции только тогда, когда они продаются намного дешевле, чем ваша самая осторожная оценка их стоимости. Разрыв между внутренней стоимостью компании и ценой ее акций обеспечивает то, что Грэм назвал «запасом прочности» (margin of safety).

Лихорадочная активность никак не вознаграждается. Инвестирование – это скорее вопрос выжидания тех редких моментов, когда шансы заработать деньги значительно перевешивают шансы их потерять

В высшей степени равнодушный к воплям толпы, Баффетт может годами сидеть сложа руки. Например, он почти ничего не покупал с 1970 по 1972 год, когда инвесторы в состоянии эйфории довели акции до сумасшедшей стоимости. Затем, когда в 1973 году рынок рухнул, он купил крупный пакет акций Washington Post Company и оставался их владельцем четыре десятилетия. В своей легендарной статье «The Superinvestors of Grahamand-Doddsvill» Баффетт писал, что рынок оценил компанию в 80 миллионов долларов, когда «вы могли продать активы любому из десяти покупателей не менее чем за 400 миллионов долларов… Вы не станете покупать бизнес стоимостью 83 миллиона долларов за 80 миллионов долларов. Вы должны оставить себе огромный запас. Когда вы строите мост, вы утверждаете, что он может выдержать 30 000 фунтов (примерно 13,6 тонны), но позволяете проезжать по нему только 10 000-фунтовым грузовикам. Тот же принцип работает и при инвестировании».